STO是未来趋势，还是又一个营销噱头？

前言：自从STO诞生以来，它就受到了很多赞扬和否定。 有人认为是未来证券的发展方向，也有人认为只是噱头，没有实用价值。 本文作者从STO的起源出发，分析了美国证券委员会对STO的态度以及相应的法律法规。 STO有未来吗？ 它的标准是什么？ 这篇文章会给你答案！

现在很清楚，寻求资金的区块链初创公司不再使用 ICO 来筹集资金，因为这样做可能违反证券法和相应的法规。 过去代币不代表创业公司或团队的任何权益，现在卖代币融资的日子一去不复返了。

过去一些团队通过出售代币筹集了数百万美元甚至更多，但他们没有责任保证投资者的权益。 然而比特币营销手段，在数千个项目通过 ICO 筹集了数十亿美元后，现在留给投资者手中的大部分代币都没有价值或流动性。

ICO 狂潮的起源

这一切都始于 2013 年 7 月的第一个 ICO Mastercoin。随后是 2014 年的以太坊，在预售的前 12 小时内筹集了约 3,700 BTC。 当时，3,700 个比特币价值 230 万美元。 到筹款结束时，以太坊已筹得超过 1800 万美元。

然后在 2017 年，随着企业家意识到他们可以通过以太坊区块链和 ERC-20 代币销售筹集资金，大量 ICO 项目诞生了。 随着以太坊和比特币的价格飙升，大量新资金涌入市场，催生了数以万计的百万富翁，市场狂热。

但是2017年很多项目用区块链的概念来收钱，并不能实现白皮书中的想法。 大多数都是彻头彻尾的骗局，违反了美国证券法。

美国证券交易委员会采取措施进行干预，并最终制止了狂热。

事实是这样的：企业家们相信他们可以在不放弃任何股权或承担债务的情况下获得资本。 ICO是免费赚钱的方式，为什么不接受呢？ 执行这些 ICO 的企业家现在声称 SEC 规则不明确，但 SEC 于 2017 年 7 月发布了第一份关于 ICO 的公告。

对于去年7月之前做过ICO的人来说比特币营销手段，他们确实有解释，但是那些在2017年底或2018年通过ICO筹集资金的人呢？ 美国证券交易委员会已经发布了相应的通知，但他们仍然在执行，所以他们更有可能知道法律但不想遵守法律。

然而，随着ICO泡沫的破灭，个人投资者的总损失超过了数十亿美元，但凡事都有正反两面。 通过以上经验，一种叫做STO的融资方式开始了，创业者可以通过它合法合理的筹集资金。

投资者的资金受法律保护，企业家不能被美国证券交易委员会起诉或责令停止筹集资金并将资金返还给投资者。

与以往融资不同的是，投资者收到的代币具有证券属性，代表股权或债券，可以自由兑换，因此更具优势。

采用这种新标记化的证券有很多好处。 大多数公司一直在使用证券条例 D(a) 或 (b) 以记账方式筹集资金和发行股票，这意味着投资者永远不会收到股票证书。 让我们看看安全令牌化的好处：

一、融资情况公开透明。 每个股东都有对应的区块链地址，融资情况公开。 投资人可以知道公司有多少股东，持股比例，有利于公开审计。

2、更好的流动性。 许多目前购买私营企业或有限责任公司股权的投资者在公司出售、上市或解散之前无法获得流动性。 通过代币代币化，无需律师配合，即可在交易系统中进行交易。

3、可以获得更好的投资者资源。 根据美国SEC的JOBS法案，认证投资者参与STO的基本门槛是 1. 固定资产超过100万美元（不包括房地产等固定资产） 2. 近两年年收入需要超过20万美元。

4、简化交易手续，降低成本。 通过该程序进行操作不再需要场内交易员、助理、律师等的协助。如果证券被代币化，其发行和交易成本肯定会降低。

5、降低成本，分配红利。 想象一下：您可以从一家公司获得 100 美元的股息，但要收取 15 美元的处理费用。 在加密货币中，这笔费用可能是 50 美分！ 这是一项重大改进。 该公司将以一种稳定的货币支付给投资者，投资者可以决定何时将其转换为法定货币。

那么是谁在制定安全令牌的标准呢？

安全令牌的一个主要挑战是如何制定标准。 有哪些项目开始了该领域的研发？ 下面列出了一些当前的主要参与者。

1. R-Token。 由 Harbour 制定的一项标准，专注于房地产和合格投资者。 Harbor 为合作伙伴和大公司建立了智能合约，在代币分发之前将用户列入白名单。 虽然 Harbor 团队在遵守他们的 R-Token，但智能合约仍然需要与“监管服务”通信，这意味着所有权存储在链下，目前 R-Token 意味着解释权在合规方平台 Harbor 本身。

2.ERC-1400。 由 Polymath 开发的标准，以前称为 ST-20。 Polymath 致力于将任何类型的资产代币化，仅供合格投资者使用。 他们将发行代币所需的服务自动化，然后进行交易。 ERC-1400 充当与其他几个令牌标准互操作的保护伞，以处理可替代和不可替代的交易限制。 他们承诺链上所有权，但目前没有说明为什么这具有法律约束力。

3.ERC-1450。 StartEngine 开发的标准。 拟议的标准 ERC-1450 与其说是智能合约，不如说是一种愚蠢的合约。 它只是一个数字证书。 投资者可以拥有他们的代币化证书，但不能转让。 所有权也存储在已注册的转让代理人的链下。 经纪自营商在 ATS 中进行交易后，注册过户代理将发起过户。 此过程确保交易遵循众筹法规和法规 A 的规则。

4.SRC20。 由 Swarm Fund 开发的标准。 Swarm 是一个运行在实用程序（SWM）上的资产代币化平台，Swarm 用户可以在 Stellar 的冷分叉私有链上进行购买。 SRC20 代币的交易也发生在私有区块链上，以确保 Swarm 可以监控交易并确保合规性。 这些令牌还旨在与其他兼容平台进行互操作。

5. DS 令牌。 由专注于 STO 的公司 Securitize 开发的标准，因此他们的标准可以处理发行、股息支付和投票权。 然而，Securitize 明白二级交易也必须遵守。

所以他们的 DS 协议打破了 ERC-20 的点对点转账功能，所有交易都必须经过其“合规服务”的批准，这是一个链上控制单元，它引用一个链上注册表来验证投资者正在执行事务之前的状态。 要买卖 DS 代币，您必须首先加入 DS 协议并在注册表中有一个标识哈希。

6.ERC-884。 由 David Sag 开发的一种标准，其中每个 ERC-884 代币代表特拉华州公司的一股股份。 所以这个标准是为股权销售设计的，代币持有者必须是白名单用户，这是一个写入智能合约本身的过程。 然而，为了遵守证券法，ERC-884 的发行者必须维护一个链下私有数据库。

7.ERC-1404。 由 Tokensoft 开发的标准。 ERC-1404 通过几行代码为 ERC-20 代币添加了一个简单的功能。 使用 ERC-1404，代币发行者可以根据产品的需要和管辖区的法规限制这些代币的转移。

STO有未来，但一定有一个曲折的过程。 上面列出的七项标准（还有更多标准未列出）可能成为未来发行和交易的基础设施。 一旦使用，一些STO标准将成为市场的领导者，成功是所有焦点，失败消失，这就是资本市场的本质。

罗马不是一天建成的，证券代币化也不是。