公募资金自掏腰包机制欢迎多角度细化和严控使能条件

北京商报讯（记者 孟繁霞 刘玉阳）随着8月份公募基金侧袋机制的正式试行，部分基金公司陆续在其产品的法律文件中增加了相关内容。现在，时隔两个月，为规范公募基金利用侧袋机制的业务运作流程，保护投资者的合法权益，近日，根据相关法律法规和管理办法，中国基金业协会（以下简称“中国基金业协会”）协会托管运营专业委员会估值组进一步研究起草了《公开发行证券投资基金侧袋机制操作细则》（试行）》（以下简称《侧袋操作细则》），于10月30日发布，同日生效。

据了解，所谓侧袋机制，是指将基金投资组合中的特定资产从原有的基金账户中分离到一个专门账户进行独立管理的机制，是流动性风险管理工具之一。其中，具体资产包括但不限于违约债券、因重大事项长期停牌、债券回购等采用摊余成本法计量且计提资产减值准备仍存在重大不确定性的资产。资产价值和其他长期资产。缺乏流动性或无法合理估值的资产。

从文件内容来看，《侧袋操作细则》作为《证券投资基金公开发行侧袋机制指引（试行）》的配套文件》（以下简称《侧袋机制指引》），分为八章二十六条第一款，从侧袋机制的启动、实施和资产处置三个阶段，详细介绍了资金激活情况及相关操作、股份赎回、支付支付、激活时的股息分配和费用收取，同时澄清违规行为。处罚细节等

具体而言，由于侧袋机制的激活受多重因素影响，基金管理人应综合考虑投资组合的流动性、特定资产估值的公平性、潜在赎回压力等因素，最大限度保障投资者利益为原则公募基金名单，只有与托管人达成协议，并咨询符合《证券法》规定的会计师事务所就特定资产认定事项提供专业意见后，方可启动侧袋机制。

值得一提的是，关于启动侧袋机制，基金管理人应根据基金自身情况做出独立判断。例如公募基金名单，对于投资于信用衍生品的基金，基金管理人应考虑信用衍生品及其对应的固定收益品种是否属于特定资产。为防止基金管理人滥用侧袋机制，《侧袋操作规程》还强调，基金管理人应优先调整估值，而不是启用侧袋机制。

对于可能被滥用的侧袋机制，资深基金研究专家王群航指出，根据相关规定，侧袋机制实施后，原基金持有人的利益将得到保护，但不排除运行机制后资金仍将持有。有资金的投资者有利益转移的可能。当然，按照此前对信息披露的要求，侧袋机制实施后，市场各方也会密切关注关联基金的一举一动。

事实上，不仅在激活方面严格控制，中国基金会协会对基金赎回和分红的要求也进一步细化。关于侧袋机制实施过程中的股份申购、赎回和资金归还，《侧袋操作细则》要求，在侧袋机制启动当日收到的申购、赎回申请仅针对主口袋帐户进行处理。侧袋账户资产一旦变现，无论是部分变现还是全部变现，基金管理人也应及时将变现部分的相应金额支付给所有侧袋账户的股东。

在分红和收费方面，《侧袋操作规程》还强调，在侧袋机制实施过程中，原基金合同中的分红条款不适用于侧袋账户份额。基金管理人不得对侧袋账户收取管理费和业绩报酬。与侧袋账户资产处置相关的费用，可在侧袋账户资产变现后从侧袋账户中扣除。因启动侧袋机制等产生的咨询、审计费用由基金管理人承担。

此外，《边兜操作规程》还明确了违反规定的基金管理人、托管人、服务机构及其从业人员的自律行为。例如，基金管理人、托管人、服务机构违反规章制度的，中国基金会协会将视情节轻重，予以通报批评、警告、公开谴责、列入黑名单，要求限期改正。 、清理违规业务、暂停业务受理、暂停部分会员权利、取消会员资格等纪律处分。

对未按细则勤勉尽责的，中国基金会协会也可予以通报批评、警告、公开谴责、列入黑名单、强制培训、暂停基金资格、取消基金资格、其他学科视情况而定。惩罚。

王群航表示，侧袋机制侧重于基金持有相关标的证券后的一种流动性风险管理工具，虽然从文字上看，只是在每只基金的招股说明书中增加一页，但这是一个公募基金市场全新内容。从之前的《边兜机制指引》到现在的《边兜操作规则》，可以看出市场正在逐步探索和完善相关监管，希望未来继续与时俱进。